תכנון פיננסי. ניהול הון.

• המשקיעים מתעלמים מהחששות סביב השבתת הממשל בארה"ב, שנכנסה ביום שישי ליומה השלישי. אף שהשבתה זו החריפה את הדאגות הקיימות השנה לגבי אתגרים מאקרו- כלכליים ומדיניותיים, סיכוני אינפלציה והאטה בשוק העבודה, המשקיעים מצפים שהשבתה תהיה קצרה, ובכך תצמצם את הפגיעה האפשרית בכלכלה האמריקאית. • מדד מנהלי הרכש )PMI )למגזר הייצור בארה"ב עמד בספטמבר על ,49.1% עלייה של 0.4 נקודת אחוז לעומת 48.7% באוגוסט. הכלכלה האמריקאית המשיכה להתרחב זה החודש ה־65 ברציפות, לאחר חודש אחד בלבד של התכווצות באפריל .2020 • הוועדה המוניטרית בבנק ישראל, החליטה להותיר את הריבית על 4.5% בפעם ה־14 ברציפות, בהתאם לציפיות השוק. לצד ההחלטה, חטיבת המחקר של הבנק פרסמה תחזית מאקרו מעודכנת, לפיה תחזית האינפלציה ל 2025- עלתה ב0.4%- ותעמוד על קצה גבול היעד של הבנק, .3% • אינפלציית המחירים לצרכן באזור האירו עלתה ל2.2%- בספטמבר ,2025 לעומת 2.0% בשלושת החודשים הקודמים, ועברה מעט מעל יעד הבנק המרכזי האירופי שנמצא באמצע טווח ה – ,2.0% כך לפי נתונים ראשוניים. • מחירי היצרן התעשייתיים באזור האירו ירדו ב0.3%- בחודש אוגוסט 2025 לעומת החודש הקודם, מה שהפך את מגמת העלייה שנרשמה בחודשיים הקודמים ופיגר מאחורי תחזיות השוק שציפו לירידה של .0.1% • מדד מנהלי הרכש (PMI (למגזר הייצור בגוש האירו ירד ל49.8- בספטמבר ,2025 לעומת 50.7 באוגוסט – שהיה שיא של שלוש שנים. • הייצור התעשייתי ביפן התכווץ ב1.2%- בחודש אוגוסט 2025 לעומת החודש הקודם, ושמר על אותו קצב ירידה כפי שנרשם בחודש הקודם. מדובר בחודש השני ברציפות של ירידה בפעילות התעשייתית. • מדד מנהלי הרכש הכללי של תעשיית הייצור בסין עלה ל51.2- בספטמבר ,2025 לעומת 50.5 באוגוסט ותחזיות שוק שעמדו על .50.3 מדובר בקריאה הגבוהה ביותר מאז מרץ, התואמת את הרמה שנרשמה באותו חודש. • מדד מנהלי הרכש הכללי של מגזר השירותים בסין ירד מעט ל- 52.9 בספטמבר 2025 לעומת 53.0 בחודש הקודם, אך נותר מעל תחזיות השוק שעמדו על .52.3 הקריאה נותרה קרובה לשיא של 15 חודשים שנרשם באוגוסט, על רקע עלייה מהירה יותר ביצוא, שנבעה מגידול בפעילות התיירות.

עיקרי הדברים • הסנטימנט השלילי בארה"ב במהלך השבוע יוחס בחלקו להתבטאויות של מספר בכירים בפדרל ריזרב, שנראו כמשדרות גישה מתונה יותר להמשך ההקלות במדיניות המוניטרית מכפי שקיוו המשקיעים. • חברות הטכנולוגיה מגייסות סכומי עתק באג"ח, בקצב המהיר ביותר זה שנים, על מנת לממן את ההשקעות השאפתניות בתחום הבינה המלאכותית )AI). • מדד מחירי הצריכה האישית )PCE )לחודש אוגוסט הצביע על כך שאינפלציית הליבה )שאינה כוללת מחירי מזון ואנרגיה( עלתה בקצב שנתי מתואם עונתית של .2.9% הנתון תאם את תחזיות הכלכלנים שנסקרו על ידי דאו ג'ונס. • הכלכלה האמריקאית התרחבה בשיעור שנתי של 3.8% ברבעון השני של 2025 – גבוה מהתחזית הקודמת של 3.3% – ומהווה את הביצועים החזקים ביותר מאז הרבעון השלישי של .2023 • מדד מנהלי הרכש )PMI )במגזר התעשייה של ארה"ב, שפרסמה חברת Global P&S, ירד ל־52 בספטמבר 2025 לעומת 53 באוגוסט, שהיה שיא של יותר משלוש שנים. הנתון תאם את תחזיות השוק, לפי אומדנים ראשוניים. • נתוני שוק העבודה האחרונים בישראל מצביעים על ירידה קלה בכמה מדדים בהשוואה לחודש הקודם : שיעור כוח העבודה ירד ל־,62.3% שיעור התעסוקה הכללי ירד ל־ ,60.4% ואילו שיעור הבלתי מועסקים בכוח העבודה ירד ל־.2.9% • בספטמבר 2025 נרשמה עלייה באמון הצרכנים באירופה ל־-14.9 נקודות, לעומת -15.5 באוגוסט, מעל תחזיות השוק. השיפור נבע מירידה בעלויות ההלוואות והקלה באינפלציה, אך אי־הוודאות סביב מדיניות פיסקלית ומכסים מסחריים ממשיכה להעיב. גם בכלל האיחוד האירופי נרשמה עלייה, ל־-14.3 נקודות. • מדד מנהלי הרכש התעשייתי )PMI )של גוש האירו ירד ל־49.5 בספטמבר ,2025 לעומת 50.7 באוגוסט, ובניגוד לתחזיות השוק שציפו ל־ ,50.7 כך לפי אומדן מוקדם. לעומת זאת, מדד מנהלי הרכש )PMI )של מגזר השירותים בגוש האירו עלה ל־ 51.4 בספטמבר ,2025 מעל תחזיות השוק, לעומת 50.5 באוגוסט, לפי אומדנים מוקדמים. • מדד המחירים לצרכן ליבה של טוקיו עלה ב־2.5% בשנה לספטמבר 2025 – שיעור זהה לאוגוסט – ופחות מהציפיות לעלייה ל־.2.8% על אף החולשה ביחס לציפיות, האינפלציה נותרה מעל יעד ה־2% של בנק יפן, מה שעורר ספקולציות לגבי העלאת ריבית נוספת בהמשך השנה.

· בשבועות הקרובים צפויה הכרעה דרמטית של בית המשפט העליון בארה״ב בנוגע למכסי היבוא שהטיל הנשיא טראמפ. בית המשפט לערעורים כבר קבע כי לנשיא אין סמכות חוקית להטיל מכסים רחבי היקף באמצעות חוק החירום הכלכלי, והממשל מבקש כעת מהעליון להתערב כדי למנוע את ביטולם. · דו״ח המשרות במגזר הלא־חקלאי שפורסם ביום שישי היה הבולט ביותר. מהדו״ח עלה כי המעסיקים הוסיפו רק 22 אלף משרות באוגוסט – ירידה חדה לעומת 79 אלף ביולי (נתון מתוקן) והרבה מתחת לצפי של כ־77 אלף. · הכלכלה בגוש האירו צמחה בשיעור של 0.1% ברבעון השני של 2025 (רבעון על רבעון) — הביצוע החלש ביותר מאז הרבעון הרביעי של 2023 — לאחר צמיחה של 0.6% ברבעון הראשון. האינפלציה בגוש האירו עלתה לשיעור של 2.1% באוגוסט 2025, מעט מעל הקצב שנרשם ביולי ומעל תחזיות השוק שעמדו על 2.0% .שיעור האבטלה המתואם לעונתיות בגוש האירו ירד ל-6.2% בחודש יולי 2025, לעומת 6.3% ביוני, ובקצב הצפוי על ידי השוק. · מדד מנהלי הרכש של S&P Global למגזר התעשייה ביפן עודכן כלפי מטה ל-49.7 באוגוסט 2025, לעומת הערכה ראשונית של 49.9, אם כי הוא עדיין גבוה מהקריאה הסופית של 48.9 ביולי. הנתון האחרון מסמן את ההתכווצות ה-13 בפעילות התעשייתית במהלך 14 החודשים האחרונים. מדד מנהלי הרכש של S&P Global למגזר השירותים ביפן עמד על 53.1 באוגוסט 2025 — גבוה מההערכה הראשונית של 52.7, אך נמוך מהקריאה של 53.6 ביולי. המדד מצביע על החודש החמישי ברציפות של צמיחה במגזר השירותים. · מדד מנהלי הרכש הכללי לתחום הייצור בסין עלה ל-50.5 באוגוסט 2025 — מעל הרמה של יולי וכן מעל תחזיות השוק שעמדו על 49.5 — ומסמן את הרמה הגבוהה ביותר מאז מרץ. הייצור חזר לצמיחה, כאשר ההזמנות החדשות ופעילות הרכש גברו, בעוד שהירידה בביקוש מחו"ל התמתנה. מדד מנהלי הרכש הכללי למגזר השירותים בסין עלה ל-53.0 באוגוסט 2025, לעומת 52.6 ביולי ומעל התחזיות שעמדו על 52.5. מדובר בהתרחבות המהירה ביותר במגזר השירותים מאז מאי 2024.

· חבר מועצת הנגידים של הפדרל ריזרב, כריסטופר וולר, חזר וקרא להפחתת ריבית, ואמר כי יתמוך בהורדה של רבע נקודת אחוז בספטמבר וצופה הורדות נוספות במהלך שלושת עד ששת החודשים הקרובים. · מחירי הזהב עלו ביום שישי והיו בדרכם לרשום את הביצועים החודשיים הטובים ביותר מאז אפריל. מחיר הזהב טיפס ב־0.7% לרמה של כ־3,442 דולר לאונקיה, ורשם עלייה של יותר מ־4.5% בחודש אוגוסט. · הכלכלה האמריקאית צמחה ברבעון השני בקצב מהיר מההערכות הראשוניות, בין היתר בזכות השקעות עסקיות בקניין רוחני כגון בינה מלאכותית, אם כי המכסים על יבוא ממשיכים להעיב על התמונה. התוצר צמח ברבעון השני בקצב שנתי של 3.3%, לעומת דיווח ראשוני על צמיחה של 3.0%. · האינפלציה בארה"ב עלתה במעט ביולי, לפי מדד האינפלציה המועדף על הפדרל ריזרב, מה שמצביע על כך שמכסי הנשיא דונלד טראמפ מחלחלים לכלכלה האמריקאית. מדד מחירי הצריכה האישית (PCE) הראה כי אינפלציית הליבה – שאינה כוללת מחירי מזון ואנרגיה – עמדה על קצב שנתי מתואם עונתית של 2.9%, כך לפי דו"ח משרד המסחר שפורסם ביום שישי. · מדד אמון הצרכנים בגוש האירו ירד ב־0.8 נקודות ל־‎15.5- באוגוסט 2025 – הרמה הנמוכה ביותר בארבעת החודשים האחרונים – לעומת ‎14.7- ביולי, בהתאם להערכות המוקדמות. גם באיחוד האירופי הרחב יותר נרשמה ירידה באמון, של 0.3 נקודות ל־‎14.8- לעומת ‎14.5- ביולי, כאשר הצרכנים הפגינו פסימיות גוברת במיוחד בנוגע למצבם הפיננסי הצפוי של משקי הבית שלהם. · שיעור האינפלציה השנתי של מחירי הצרכן בגרמניה עלה ל־2.2% ביולי 2025, לעומת 2.0% ביוני, ובכך חצה את תחזיות השוק שעמדו על 2.1%, כך לפי אומדן ראשוני. זהו שיעור האינפלציה הגבוה ביותר מאז מרץ, לאחר חודשיים רצופים שבהם האינפלציה עמדה בדיוק על יעד הבנק המרכזי האירופי (ECB) של 2%. · מדד המחירים לצרכן (CPI) בטוקיו, יפן, ירד ל־2.60% באוגוסט, לעומת 2.90% ביולי 2025. מחירי הליבה לצרכן באזור קו שבטוקיו עלו ב־2.5% באוגוסט 2025 לעומת השנה הקודמת – ירידה בקצב האינפלציה זו החודש השלישי ברציפות ובהתאם לציפיות השוק. למרות ההיחלשות, האינפלציה עדיין נותרת מעל יעד ה־2% של הבנק המרכזי של יפן (BOJ), מה שממשיך לעורר השערות לגבי העלאת ריבית נוספת בהמשך השנה.