תכנון פיננסי. ניהול הון.

שוקי המניות בעולם סיכמו שבוע חיובי, בהובלת ארה״ב ואירופה. בארה״ב נרשמה עלויות שנתמכו בין היתר בפסיקת בית המשפט העליון נגד חלק ממדיניות המכסים של הנשיא טראמפ, מה שהפחית זמנית חששות מעלייה מחודשת בלחצי המחירים, למרות אי־ודאות לגבי הצעדים החלופיים והשלכותיהם. במקביל, אירופה המשיכה להפגין עוצמה יחסית: מדד STOXX 600 טיפס לשיאים חדשים והמדדים המובילים (DAX, CAC, FTSE) רשמו עליות שבועיות נאות, על רקע שיפור בסנטימנט ובציפיות לרווחי החברות. בצד המאקרו בארה״ב נרשמה תמונה מעורבת: הצמיחה ברבעון הרביעי של 2025 הייתה חלשה מהצפוי, בין היתר על רקע השבתת הממשל שפגעה בצריכה ובהוצאות הממשלה. לצד זאת, האינפלציה נותרה גבוהה, מדדי ה־PCE מצביעים על לחצי מחירים רחבים יחסית, והפרוטוקול האחרון של הפד הדגיש מחלוקת פנימית: חלק מהחברים עדיין רואים מקום להקלה בהמשך אם האינפלציה תתקרר, בעוד אחרים השאירו על השולחן אפשרות להידוק נוסף אם הלחצים יימשכו. אינדיקטורים לפעילות הכלכלית מצביעים על האטה זמנית אך גם על שיפור בציפיות קדימה. בשוק הדיור נרשם מצד אחד סנטימנט חלש של הקבלנים, אך מצד שני נתוני התחלות הבנייה הפתיעו לחיוב בסוף 2025. בישראל נרשמה מגמה חיובית בשוק המניות, כאשר המדדים המרכזיים עלו השבוע (ת״א־35 ות״א־125), במקביל לסביבת אינפלציה מתונה: מדד המחירים לצרכן ירד בינואר והאינפלציה השנתית עומדת בתוך היעד. נתוני שוק הדיור מצביעים על עלייה חודשית מתונה במחירי הדירות ושינוי שנתי נמוך, לצד אינדיקציות לפעילות ריאלית יציבה–משתפרת (המדד המשולב עלה בינואר). מנגד, בגזרת הסחר נותר פער משמעותי בין יבוא ליצוא, אף שנרשמה מגמת שיפור בסחר מול האיחוד האירופי בתקופה האחרונה. בשוק האג"ח ניכרה נטייה לירידת תשואות בחלק מהשווקים, על רקע חיפוש אחר נכסים סולידיים והערכות מחודשות למסלול הריביות. בישראל התשואה ל־10 שנים ירדה לרמות נמוכות יחסית לתקופה האחרונה, ובאירופה נרשמו ירידות תשואות בחלק מהטווחים, בעוד שבארה״ב התמחור הושפע מטון הפד ומהנתונים – עם תנודתיות גבוהה יותר לאורך העקום. התמונה הכוללת משקפת איזון עדין בין נתוני צמיחה מתמתנים לבין אינפלציה שעדיין אינה “נכנעת” באופן מלא. בשוק הסחורות נרשמה מגמה מעורבת עם נטייה לעליות: הזהב והכסף בלטו בעליות חדות, על רקע שילוב של נתוני צמיחה חלשים בארה״ב, אי־ודאות סביב מדיניות המכסים וחיפוש אחר “מקלטים בטוחים”. בשוק האנרגיה נרשמה תנודתיות, כאשר מחירי הנפט נתמכו בחששות גיאו־פוליטיים ובסגירת פוזיציות שורט, אך מנגד הושפעו גם מהמתנה להתפתחויות בזירה הבינלאומית.

השבוע האחרון התאפיין בשילוב של תנודתיות בשווקי המניות לצד אותות מאקרו מעורבים שהשפיעו על תמחור הריבית והאג"ח. בארה״ב, הירידות במדדים הובלו בעיקר על ידי חששות מהשפעת ה-AI על מגוון סקטורים, במקביל לנתוני תעסוקה חזקים מהצפוי שהקשיחו את ציפיות השוק להפחתת ריבית קרובה. מנגד, נתוני האינפלציה הפתיעו כלפי מטה (ירידה במדד השנתי והאטה בקצב הכללי), אך העלייה במדד הליבה החודשי שמרה על זהירות. בנוסף, נתוני המכירות הקמעונאיות לדצמבר היו חלשים מהציפיות ואף לא הדביקו את האינפלציה בקצב שנתי – שילוב שמחדד את המתח בין שוק עבודה איתן לבין סימני התמתנות בצריכה. בישראל, השוק המקומי סיים את השבוע בירידות מתונות במדדים המרכזיים, על רקע חולשה בסקטורי הבנקים, הביטוח והטכנולוגיה, לצד חוזקה יחסית במניות הביטחוניות. במאקרו המקומי, נתוני סחר החוץ הצביעו על גירעון סחורות משמעותי והמשך עלייה ביבוא (השקעה וצריכה), בעוד שמדד אמון הצרכנים נותר שלילי ומרמז על זהירות בצריכה הפרטית. באירופה, המדדים התנהלו בתנודתיות אך סיימו כמעט ללא שינוי, כאשר נתוני צמיחה יציבים בגוש האירו לצד חולשה יחסית בצרפת (עלייה באבטלה) שמרו על תמונה לא אחידה. בשוק האג"ח, נרשמה נטייה לירידת תשואות ברוב המדינות (מה שתמך בביצועים חיוביים באג"ח ממשלתיות), ובסחורות בלטו ירידות במחירי הנפט עקב חששות מעודף היצע, לצד תנודתיות גבוהה במתכות היקרות (זהב חזק יותר מכסף) ותמיכה במחירי הנחושת בעקבות הסטת מלאים לארה״ב.

השווקים הגלובליים סיימו את השבוע בתנודתיות גבוהה, על רקע שילוב של מתחים גיאופוליטיים מתחדשים, אי־ודאות סביב מדיניות סחר, ונתוני מאקרו מעורבים בכלכלות המרכזיות. בארה״ב נרשמו ירידות שבועיות מתונות במדדי המניות, לאחר פתיחה חדה בירידות על רקע חששות ממלחמת סחר, ובהמשך תיקון חלקי בעקבות ריכוך הטון מצד הנשיא טראמפ. במקביל, נתוני הצמיחה החזקים והמשך התמתנות הדרגתית באינפלציה מציבים את הפדרל ריזרב בדילמה בין שמירה על זהירות מוניטרית לבין ציפיות השוק להקלות בהמשך השנה. באירופה נרשמה ירידה באינפלציה אל מתחת ליעד ה־ECB לראשונה מזה חודשים, מה שמחזק את ההערכה לסביבת ריבית יציבה, בעוד שביפן נרשמה עלייה חדה בתשואות האג״ח על רקע חששות פיסקליים ובחירות קרובות, אף שהבנק המרכזי הותיר את הריבית ללא שינוי. בסין, הצמיחה ברבעון הרביעי עלתה על הציפיות ברמה הרבעונית אך המשיכה להאט במונחים שנתיים, כאשר בייג׳ינג מאותתת על המשך מדיניות תומכת וממוקדת. בשוקי האג״ח נרשמה תמונה מעורבת: תשואות בארה״ב ובאירופה נעו במתינות, בעוד שביפן נרשמה קפיצה חדה בפרמיית הסיכון. בישראל נמשכה עלייה מתונה בתשואות על רקע גורמים גלובליים ואי־ודאות מקומית, אך הביקוש נותר יציב. בשוק הסחורות נרשמו עליות חדות, במיוחד במתכות היקרות, כאשר זהב וכסף המשיכו ליהנות מביקוש גבוה לנכסי חוף מבטחים, לצד עליות במחירי האנרגיה על רקע הסלמה גיאופוליטית במזרח התיכון.

תמונת שוק המניות העולמי: · ארה״ב: שבוע תנודתי על רקע שילוב של רעש פוליטי-מוניטרי (אמירות טראמפ/הפד) ופתיחת עונת הדוחות. · ישראל: פתיחה חזקה לחודש עם עליות חדות במדדים לצד התחזקות השקל מול הדולר והאירו. · אירופה: עליות רוחביות במדדים (STOXX 600, DAX, FTSE), אך התמונה מאקרו-כלכלית נשארת מעורבת בין התייצבות באינפלציה לבין צמיחה מתונה. · אסיה: יפן חיובית (מניות), סין בעלייה, אוסטרליה כמעט ללא שינוי. מאקרו – ארה״ב: · אינפלציה: נתוני דצמבר חיזקו נרטיב של התמתנות בלחצי הליבה: o Core CPI נמוך מהצפי (0.2% חודשי, 2.6% שנתי) – תומך בהערכה של המשך ירידה הדרגתית בלחצים. o PPI האיץ ל-3.0% שנתי בעיקר בגלל אנרגיה, אך רכיבי הליבה מתונים יותר. · צרכן: מכירות קמעונאיות חזקות מהצפי (+0.6%), סימן להמשך חוסן ביקושים (למרות האטה מסוימת בקבוצת הבקרה). · תעסוקה: תביעות אבטלה ירדו ל-198 אלף – רמה נמוכה ומעידה על שוק עבודה עדיין הדוק/יציב. · דיור: נתונים הפתיעו לחיוב (בתים קיימים עלו, נתוני חדשים מעל הצפי). במקביל ריביות משכנתא במגמת ירידה לכיוון ~6%, אך אמון קבלנים ירד (עלויות תמריצים/לחצים בענף). שורה תחתונה בארה״ב: שילוב של אינפלציה מתמתנת בליבה + צרכן חזק + שוק עבודה יציב תומך בתרחיש “נחיתה רכה”, אבל מלווה ברגישות גבוהה להתפתחויות פוליטיות/מוניטריות. מאקרו – ישראל: · CPI דצמבר: 0.0% חודשי, 2.6% שנתי – בהתאם לצפי. · הרכב המדד: o מזון מיתן (-0.8%). o דיור/שירותי דיור בבעלות תרמו לעלייה בסעיף הדיור; אינפלציית שירותי דיור בבעלות עלתה ל-3.2%, שכ״ד סביב 3.4% (חידוש חוזה 3.0%, שוכרים חדשים 4.6%). o תחבורה ותקשורת עלו, כולל רכיב נסיעות/חנייה. · צריכה פרטית: נתוני שב״א מצביעים על גידול בהוצאות בכרטיסי אשראי בדצמבר וב-2025, עם בולטות לפנאי/בידור ומלונאות; תעופה מעט חלשה (השפעות תעופת חוץ). · שוק עבודה: שיעור משרות פנויות גבוה יחסית (4.4% בממוצע) והמשך ביקוש לעובדים, בעיקר בבינוי/מסחר/הייטק. שורה תחתונה בישראל: אינפלציה בתוך טווח נוחות, דיור עדיין דביק, והצריכה המקומית מראה סימני התאוששות. מאקרו – אירופה (המסר המרכזי) · גוש האירו: ייצור תעשייתי עלה מעל הצפי (0.7% חודשי; 2.5% שנתי). · גרמניה: אינפלציה ירדה ל-1.8% בדצמבר; תמ״ג 2025 חיובי קל (+0.2%) אחרי שנתיים חלשות—אך החולשה בתעשייה והיצוא עדיין “ענן” קדימה. · צרפת: אינפלציה נמוכה מאוד (0.8%), בעיקר בגלל אנרגיה. · בריטניה: התאוששות בפעילות בנובמבר (תמ״ג חודשי +0.3%), ותעשייה חזקה מהצפי.